Informacije

Sindikati v 60. letih - zgodovina


Bretton Woodsov sistem

Od konca druge svetovne vojne do zgodnjih sedemdesetih let so bile ZDA del mednarodnega denarnega sistema, znanega kot sistem Bretton Woods. Sistem je bil zasnovan tako, da vzpostavi gospodarsko stabilnost za narode, ki so nastali zaradi vojne vojne, in spodbuja trgovino s povečanjem sodelovanja in soodvisnosti nacionalnih gospodarstev.

Brettonwoodski sistem, ustanovljen na konferenci v Bretton Woodsu leta 1944, je ustvaril dva organa, od katerih je eden, Mednarodni denarni sklad (IMF), odgovoren za usklajevanje svetovnega denarnega sistema. Države članice so prispevale v sklad, iz katerega so lahko črpale za premagovanje začasnih primanjkljajev pri menjavi. Vsaka država je morala prijaviti nominalno vrednost svoje valute v smislu vrednosti zlata ameriškega dolarja. Države članice niso smele opravljati transakcij po menjalnem tečaju, ki je za več kot 1% odstopal od uveljavljenega pariteta.

Vloga ameriškega dolarja v sistemu Bretton Woods
Izhajajoče iz druge svetovne vojne kot edini večji industrijski narod, ki je bil dovolj močan in stabilen, da je zagotovil sidro za sistem, so ZDA imele ključno vlogo v sistemu Bretton Woods. Ameriški dolar je bil najpogosteje uporabljena valuta pri mednarodnih transakcijah, zato je bil izbran kot osnova za določanje mednarodnih tečajev. Leta 1949 so se ZDA strinjale, da bodo mednarodno vrednost dolarja določile in ohranile pri 35 USD za unčo zlata. Ameriški dolar je bil razglašen za numeraire in rezervno valuto sistema. Tako je bil dolar vezan na zlato, druge valute pa na dolar, zaradi česar je bil sistem spremenjena oblika zlatega standarda. Tuji narodi bi dolar uporabljali kot intervencijsko valuto in bi svoje devizne rezerve hranili v obliki dolarjev in zlata. Britanski funt je bil uradno sankcioniran kot intervencijska in rezervna valuta, kot je dolar, v resnici pa je bil dolar edina široko uporabljana, mednarodno priznana valuta. Večina tujih nacionalnih bank je kot denarne rezerve hranila dolarje in ne zlato, saj bi lahko dolar hranili v obliki vlade ZDA. vrednostnih papirjev, ki so zaslužili obresti, v nasprotju z zlatom, ki jih ni. Leta 1968 je bila MDS dodana še ena funkcija: posebne pravice črpanja (SDR). Ti SDR so dopolnili zlato in dolarje kot valutne rezerve.

Propad Bretton Woodsovega sistema:
Bretton Woodsov sistem je bil dobro zasnovan za neposredno povojno mednarodno gospodarstvo. Med petdesetimi in šestdesetimi leti je mednarodno gospodarstvo preraslo sistem. Evropska gospodarstva so hitro rasla, moč ameriškega dolarja pa se je zmanjšala. Ameriški dolarji so bili v tujini porabljeni v obliki tuje pomoči, izdatkov za obrambo, naložb, trgovine in potovanj/turizma. Temu izlivu dolarjev v mednarodno gospodarstvo ni odgovoril enak priliv valute. To je povzročilo primanjkljaj na računu kapitala, kar je povzročilo primanjkljaj plačilne bilance.

Za obvladovanje primanjkljaja plačilne bilance je zvezna vlada sprejela številne ukrepe za vzpostavitev ravnovesja, ki se je začel konec petdesetih let. Tuja pomoč je bila vezana na nakupe blaga in storitev v Združenih državah Amerike, tako da se je bilo mogoče izogniti odtokom pomoči. Brezcarinske dajatve so bile znižane za ameriške turiste, ki so se vračali s potovanj v tujino. Vladne agencije so zmanjšale svojo porabo v tujini. Federal Reserve je znižal zgornjo mejo bančnih posojil tujcem. Sprejeti so bili številni drugi ukrepi, vključno z ustanovitvijo zlatega sklada, ki so ga financirale centralne banke več industrijskih držav za posredovanje na londonskem trgu zlata za vzdrževanje uradne cene zlata.

Ko sta se John F. Kennedy in njegova administracija preselila v Washington, sta s seboj prinesla nov sklop ciljev: aktivno spodbujati domačo rast, ki daleč presega konzervativna prizadevanja Eisenhowerja, in ohraniti močno mednarodno prisotnost. Na žalost primanjkljaj plačilne bilance ni bil le vztrajen, ampak se je poslabšal, Kennedyjevi gospodarski cilji pa niso bili združljivi z uravnoteženo plačilno bilanco. Domače obrestne mere so bile za spodbujanje rasti z olajšanjem podjetniških prizadevanj nizke. To je imelo stranski učinek, zaradi česar so vlagatelji iskali naložbene priložnosti v tujini, kjer bi lahko dobili boljši donos na svoj denar. Da bi vzpostavile pomembno prisotnost na mednarodnem političnem in gospodarskem prizorišču, so morale ZDA s tujimi naložbami in pomočjo, vojaško in obrambno porabo ohraniti visoko raven tujih izdatkov.

Protiukrepi v petdesetih in zgodnjih šestdesetih letih so se izkazali za nezadostne za odpravo primanjkljaja. Za uravnoteženje plačilne bilance je bilo na voljo več osnovnih političnih možnosti: zmanjšati zvezno porabo v tujini v obliki tuje pomoči, tujih naložb in vojaške porabe; dvigniti obrestne mere za privabljanje tujih vlagateljev in obdržati domače vlagatelje; ali prilagoditi menjalni tečaj, da bi razvrednotil dolar, s čimer bi bil ameriški izvoz privlačnejši in izboljšal tekoči račun. Kljub temu so se Kennedyjevi gospodarski svetovalci soočili z resno dilemo. Vse očitne metode zmanjševanja primanjkljaja plačilne bilance so bile v nasprotju z gospodarskimi cilji, ki jih je postavil Kennedy. Zmanjšanje zvezne porabe bi lahko spodkopalo položaj ZDA kot pomembne mednarodne sile na povojni mednarodni politični sceni hladne vojne. Poleg tega bi lahko takšno zmanjšanje ogrozilo gospodarsko in politično varnost številnih držav, ki so bile vsaj deloma odvisne od pomoči ZDA, kapitalskih naložb, vojaške zaščite in programov, kot so mirovni korpus in zavezništvo za napredek . Kennedyjevi ekonomisti prav tako niso želeli dvigovati obrestnih mer, zlasti pri dolgoročnih naložbah, saj bi lahko tak ukrep odvrnil domače podjetnike in s tem upočasnil rast. Tretja možnost razvrednotenja valute v okviru Bretton Woodsovega sistema ni bila mogoča, saj je bil kot sidro denarnega sistema ameriški dolar edina valuta, ki je niti v stanju temeljnega neravnovesja ni bilo mogoče razvrednotiti ali prevrednotiti. .

Kennedyjeva uprava se je odločila spopasti s primanjkljajem plačilne bilance s tem, da je poskušala posredno vplivati ​​na zasebni sektor, da bi zmanjšal svoje tuje naložbe, pa tudi tujim vlagateljem odvračati od posojanja denarja na relativno nizkoobrestnem ameriškem kapitalskem trgu. Operacija Twist in davek na izravnavo obresti sta bili politiki, ki sta problem odpravili tako, da sta vplivali na kratkoročne obrestne mere in učinkovito obdavčili tuje delnice in obveznice ter ameriška posojila tujim posojilojemalcem.

Operacija Twist je bila niz politik, namenjenih zatiranju odliva dolarjev z manipulacijo strukture, ki določa obrestne mere, ne da bi neposredno omejila odlive kapitala. Cilj je bil povečati kratkoročne obrestne mere proti svetovnim nivojem, hkrati pa ohraniti dolgoročne obrestne mere, da se ustavi odtok kapitala iz ZDA. Za dvig kratkoročnih obrestnih mer in ohranjanje nizkih dolgoročnih obrestnih mer je Fed moral storiti nasprotno od tistega, kar je običajno. Prodala je več kratkoročnih državnih zapisov kot (dolgoročnih) državnih obveznic. Poleg tega je bila Uredba Q spremenjena januarja 1962, julija 1963 in novembra 1964. Spremembe so bankam omogočile višje obrestne mere za vloge na varčevalnih računih in časovnih računih ter tako povečale priliv denarja v poslovne banke. Dodatna sredstva naj bi uporabili za hipoteke ter državne in lokalne državne obveznice, s čimer bi pritiskali navzdol na dolgoročne obrestne mere. Fed je prav tako dvignil diskontne stopnje julija 1963 s 3% na 3,5%, nato novembra 3,54 na 4% novembra 1964, da bi zvišal kratkoročne obrestne mere in pomagal uravnotežiti BOP ZDA. Poleg tega se je zakladnica, da bi zmanjšala spodbude za prodajo dolarjev in nakup tuje valute, prvič po tridesetih letih prejšnjega stoletja skupaj s tujimi centralnimi bankami vključila v devizne posle. Z delom na spotovskem in terminskem trgu je zakladnica zvišala stroške tečajnega tveganja za dolarje špekulantom in trgovcem, s čimer je zmanjšala njihove spodbude za prodajo dolarjev v tujih valutah.

Davek na izravnavo obresti, ki ga je Kennedy priporočil julija 1963 in sprejel avgusta 1964 (z retroaktivno veljavnostjo do julija 1963), je bil v bistvu davek na nakup tujih delnic in obveznic v Združenih državah. Namenjen je bil zmanjšanju dolgoročnih odtokov kapitala zaradi ameriških nakupov tujih vrednostnih papirjev. Davek je dejansko povečal stroške izposojanja tujcev na ameriškem kapitalskem trgu in znižal donosnost ameriških vlagateljev v tuje vrednostne papirje za približno 1%. Tako so Američani odvračali od vlaganja v tujino, ne da bi to vplivalo na domačo dolgoročno obrestno mero. Vrednostni papirji iz nerazvitih držav, pa tudi iz Kanade in Japonske, so bili izvzeti. S tem je IET ostal skladen s politikami "Operacije Twist". Leta 1965 je bil IET prostovoljno razširjen na večino dolgoročnih (eno leto ali več) posojil s strani finančnih institucij, kot so banke in zavarovalnice.
Kmalu pa se je pokazalo, da pametne ad hoc rešitve, ki so jih ustvarili Kennedyjevi ekonomisti, ne zadoščajo za rešitev temeljnega problema: napetost med cilji Kennedyjeve in Johnsonove uprave in njihovimi posledicami za domače gospodarstvo je potiskala narod proti hudi gospodarska kriza. Primanjkljaj v plačilni bilanci je pomenil, da je bilo v ameriški rezervni valuti več terjatev kot dejanskih rezerv za podkrepitev terjatev. Zaradi takšnega neravnovesja bi lahko tuje banke in posamezniki z ameriškimi dolarji in s tem terjatvami do ameriških deviznih rezerv oslabili pri zaupanju v ameriško denarno stabilnost in v zameno za dolar zahtevali zlato ali rezervno valuto. Leta 1931 se je v Britaniji zgodila pravkar opisana situacija in tek na funtu je povzročil veliko katastrofo v britanskem gospodarstvu.

Problem primanjkljaja ameriške plačilne bilance je postajal vse bolj pereč, vse večja vojaška poraba v Vietnamu pa je še povečevala težave. Kljub temu nobena od predpisanih politik pravnih sredstev ni mogla niti ustaviti rasti primanjkljaja kapitalskega računa, kaj šele obrniti trend. Do leta 1964 se je primanjkljaj kapitalskega računa močno povečal, zaradi česar je bilance plačilne bilance še bolj primanjkovalo kljub povečanju salda tekočega računa (trgovine) za 2,4 milijarde USD. Kljub prizadevanjem politike Operacije Twist so se kratkoročne in dolgoročne obrestne mere povečale zaradi internacionalizacije ameriškega kapitalskega trga. Višje dolgoročne obrestne mere za kapital so lahko upočasnile domačo rast, in ker so obrestne mere ostale nižje kot v Evropi, se je odliv kapitala nadaljeval. Johnsonova uprava je poskušala določiti prostovoljne smernice za upočasnitev vlaganj ameriških korporacij v tujino. Čeprav je to leta 1965 pomagalo zmanjšati kapitalski primanjkljaj, se je država soočila z začetki trgovinskega primanjkljaja, ki je pritiskal na plačilno bilanco z druge strani.

Omejitve pretoka zasebnega kapitala so vlagatelje spodbudile k vstopu na trg evrodolarjev. Trg evrodolarjev je decentraliziran sistem, v katerem se dolarski bančni računi v evropskih bankah preselijo v tujino, ne da bi jih pretvorili v drugo valuto. V šestdesetih letih prejšnjega stoletja je tujcem omogočal dostop do ameriškega kapitala, ne da bi zanj veljale kapitalske omejitve. Za razliko od bank na trgu evrodolarja do leta 19760 in 1970 ni bilo obveznih rezerv. Tako bi lahko skozi sistem evrodolarja krožilo nekaj ameriških dolarjev in se povečalo za večkratni začetni kredit. Ameriški bankirji so bili sprva previdni pri sistemu, vendar so zaradi naraščajoče inflacije in poostritve zveznih omejitev neregulirani čezmorski trg postali vse bolj privlačni. Ni jasno, kako velik je bil sistem evrodolarja v šestdesetih letih prejšnjega stoletja, vendar se je v poznih letih desetletja in v sedemdesetih letih hitro povečal. S sistemom evrodollarja bi lahko tuje države obdržale svoje dolarske rezerve preprosto z zadolževanjem v obsežnem sistemu evrodolarja, s čimer bi odpravile vse strukturne težave ali nezdrave vzorce v svoji plačilni bilanci. S tem, ko je tujim državam omogočil, da se izognejo uravnoteženemu nacionalnemu računu, je sistem morda prispeval k morebitnemu neuspehu sistema Bretton Woods. Dolarska kriza v šestdesetih letih je še bolj oslabila mednarodni denarni sistem pod Bretton Woodsom.

Dolarske krize
Dejstvo, da je iz Združenih držav priteklo več valute, kot je prihajalo, je pomenilo, da so bile devizne rezerve Zveznih rezerv resno izčrpane. Ker je imetnik dolarja jamstvo, da ga lahko kadar koli zamenjate za tujo valuto ali za zlato, bi lahko takšno izčrpavanje valute povzročilo krizo zaupanja in veliko paniko. Lahko bi prišlo do tečaja dolarja, v katerem je veliko ljudi poskušalo prodati svoje dolarje zveznim rezervam, zaradi česar se je Fed približal insolventnosti. Kot nacionalna banka Združenih držav in temelj ameriškega gospodarstva bi lahko velik porast dolarja povzročil pustoš ne le v ZDA, ampak tudi v mednarodnem denarnem sistemu.
V šestdesetih letih sta bili dve resni krizi ameriškega dolarja. Prvi se je zgodil v prvih mesecih leta 1965. Med dejavniki, ki so prispevali, so bili poslabšanje razmer v Vietnamu; govorice, da nameravajo Združene države odpraviti obvezne zlate rezerve za depozite in bankovce Federal Reserve, ter francoske verbalne napade na vlogo dolarja v mednarodnem denarnem sistemu. 5. marca 1965 je cena zlata dosegla najvišjo vrednost 35,17 USD za unčo, ZDA pa so morale najti način, da bi ceno znižale na 35,00 USD, da bi ohranile vrednost dolarja v sistemu Bretton Woods. V skladu z zakonom o zveznih rezervah iz leta 1913 je morala banka zveznih rezerv hraniti rezervo zlatih certifikatov v vrednosti najmanj 25% svojega deleža v vlogah poslovnih bank. Kongres je glasoval za odpravo te obvezne rezerve in tako osvobodil približno 4,9 milijarde dolarjev zlata, da bi poravnal morebitne mednarodne terjatve do ameriških rezerv zlata.
Druga kriza se je zgodila leta 1968, ko se je drastično povečal nakup zlata. Sedem večjih industrijskih držav ni moglo ohraniti tržne cene zlata pri 35 USD za unčo, zato so svoja prizadevanja opustile, razen ZDA, ki so se strinjale, da bodo zlatu še naprej prodajale vlade po 35 USD za unčo. Da bi podprl to zavezo, je kongres osvobodil več zlata iz rezerv v valuti. Poleg tega je kongres odpravil zahtevo, da banka Federal Reserve Bank hrani rezerve v zlatih certifikatih najmanj 25% svojih bankovcev (valute) Federal Reserve. Ta zakon je osvobodil do 10,7 milijarde dolarjev zlata, ki je bilo namenjeno podpori dolarja, za uporabo pri poravnavi potencialnih terjatev do zlata.

Grozeča kriza
Konec šestdesetih let je bilo jasno, da bo treba težave, ki pestijo mednarodni denarni sistem in ameriški dolar, obravnavati na osnovni ravni. Upravi Kennedyja in Johnsona sta za naraščajočo krizo plačilne bilance uporabili rešitve, ki so bile v najboljšem primeru zakrpljena delovna mesta, kar je odložilo neizogibno. Plačilna bilanca je bila zunajbilančna, dolar je bil precenjen, inflacija se je hitro povečevala in ZDA niso mogle storiti ničesar za obnovitev gospodarskega reda, ne da bi pri tem ogrozile glavne vidike notranje in zunanje politike. Šele v sedemdesetih letih bodo ZDA sprejele ukrepe za temeljito prestrukturiranje mednarodnega denarnega reda.


Poglej si posnetek: Ремонт квартиры. 1 год за 60 минут. Все делаю сам. (Januar 2022).